防护、攻。都考虑去了，才能在凶残的市场中，更好是生存下去，并且，不断获得新的战果。

技术分析大师，江恩晚年非常落魄，只剩下几十万元遗产。市上赚的，大多数也在灾中亏光。

而格雷厄姆的弟菲特一开始也跟格雷厄姆一样，专门买便宜货，买价值只有一小节的烟。直到芒格影响了他，告诉菲特，这个资产，不能看面前贵了，未来可能会增长。

在格雷厄姆等等价值投资者，在市场上捡便宜货，大发其财的时候。

如果是买互联网企业，不考虑市净率，但茅台上市之初，还被喊成夕产业，无人问津。市净率居然达到8倍多，无疑让人觉到有不安。

茅台这酒，毕竟是小众市场的酒，一年多能卖到一千多万瓶两千多万瓶，想要让全国所有人每年都喝一瓶茅台，只能是酒粉们疯了，因为买了白酒，完全决定脑袋，整天在妄想。

当然了，目前茅台每年营收还不到50亿元，利大约有35亿，扣除各费用后净利15亿元。之所以，相对于营收，最终只剩下15亿元的净利。主要是茅台是税率比一般的企业要的多，毕竟是暴利嘛，另外，茅台的广告开支也是惊人，一年广告费是至少超过十亿的。每年央视上的黄金广告标王，目前主要是茅台、五粮之类的端白酒企业在争夺。为了维持品牌知名度，广告不要钱的砸，也是正常的。

投机天才利文尔，受不了从千万富翁的价破产，资产大幅度的缩，陨落成为小人，因为，选择了自杀亡。

而在芒格的推荐下，菲特拜读了费雪的书。此后。菲特自称85%的格雷厄姆和15%的费雪。

“茅台每净资产5。3元，价43元，是不是太贵了？”张伟有不安。

当然了，这是格雷厄姆的价值投资，也是静态的价值投资，考虑现在值得多少钱的问题。对于将来。格雷厄姆并不会采用乐观的心态去分析。

格雷厄姆的理论像是给一名骑士全都裹上铠甲，并且拿着一把盾牌。费雪的理论相当于是让人骑士获得一把锋利的武去攻！

当年，1929年灾之后，格雷厄姆熬过了灾和经济萧条，反而从中大获其利。

王启年经常让众人读价值投资，至少，格雷厄姆可不敢买这么贵的票。格雷厄姆买的法则，一般都是低于每净资产，最好低于每的现金，也就是说买的时候，公司的厂房、设备、专利、商誉、存活都不要钱白送，光是现金都不止价这么钱，买时候，当然是翻了。

“现在茅台每每年大约可以赚1。5元！”王启年微笑“而且。预计有40%的利会被分红。我预计未来十年每年增长30%~50%！注意，不仅仅是销售额的增长，更关键的是净利能维持这

因为，对于安全边际方面，固执到极，格雷厄姆虽然也会考虑一个公司的成长，但不可能为了预期未来的成长，而在现在就费8倍~10倍的价格买。要知。格雷厄姆的价值投资法则，最好是白送。平时估值是100万的资产，对方遇到困难了，等钱急用，20万、10万的卖给格雷厄姆，这样他才会笑纳。

那么多昙一现的投机天才们，一个个都没有好下场之后。价值投资，才渐渐的开始大放异彩，成为世界投资行业最主要的教科书。

别人考虑的是赚，格雷厄姆投资首先考虑的是不亏。买下这家公司之后，有没有安全边际。至少保证其本金的安全。